工厂亏钱，原料商赚翻

• 2023-04-28 07:56:57 来源：青眼 小橘

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撰文/小橘

(资料图)

近期，诺斯贝尔、嘉亨家化、科思股份、锦盛新材等化妆品上游企业的财务数据相继公布，由此得以窥见行业的面貌。

青眼梳理15家化妆品上游企业发现，2022年代工、包材头部企业仍处于艰难期，有近三分一的企业业绩下滑；与之相反，大部分原料商在2022年的“行业寒冬”里，实现了营收、净利润的双位数增长。

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业绩下滑，龙头工厂也顶不住

无论是广州、上海两大化妆品生产重地屡遭疫情冲击导致的企业停产、物流受阻，还是行业新规和监管趋严，叠加原料波动致使成本上涨等，2022年无疑是化妆品行业的“最冷一年”。

今年早些时候，莹特丽、科丝美诗先后发布2022年财报，这两家化妆品代工龙头企业去年业绩一升一降。其中，莹特丽全年营收8.356亿欧元（约合人民币63.7亿元），亚洲地区取得10%的增长；科丝美诗全年销售额16001.3亿韩元（现约人民币82.4亿元），科丝美诗中国和科丝美诗广州两家公司去年受到上海、广州疫情影响，销售额分别下滑3.7%和19%，足以可见工厂处境不易。

本土代工企业中，在统计范围内的代工企业，诺斯贝尔以20.78亿元的营收位居第一，不过营收出现两位数下滑，亏损超2亿。青松股份表示是受宏观经济及行业环境等影响，面膜和护肤品消费需求受到抑制；同时，海外市场对湿巾产品需求减弱，加上海运价格维持高位，导致湿巾出口订单大幅下滑。

芭薇股份、科玛股份、倍加洁三家公司营收虽有上涨，但科玛股份也是亏损状态。同时，嘉亨家化的代工业务也出现下滑，据财报显示，2022年嘉亨家化化妆品业务营收为5.42亿元，同比下滑了14.05%；塑料包装容器业务则略微下滑0.65%，营收为4.07亿元。

另据数据显示，去年芭薇股份营业收入同比增长10.54%，主要受公司坚持的“大客户、大单品”战略加持。倍加洁营业收入增长则是受口腔护理产品销售增长拉动，净利润增长得益于销售业绩提升下企业降本增效、抓住了条状漱口水、牙线等总店产品和项目的开发。

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4家企业缩水13亿元原料商翻倍增长

青眼进一步梳理15家本土化妆品上游企业也发现，2022年大多数代工厂、包材商净利润、营业收入出现增长乏力的现象；多家原料商出现高两位数增长。

由上图可以看到，2022年有4家企业出现了营业收入的下滑，相比2021年同期，这4家企业营收规模缩水了近13亿元。另有5家企业出现净利润下跌，其中，锦盛新材下滑幅度最大，达312.62%，这也导致其2022年出现了约0.23亿元的亏损。

在包材、包装类企业中，2022年于北交所敲钟的柏星龙以14.33%的增长领跑；嘉亨家化、锦盛新材营收、净利润均出现了不同幅度的下滑。

此外，2022年绝大多数原料企业都实现了营收、净利润的双位数增长。其中，天赐材料营收达223.17亿元，增幅超101.22%，但主要由其锂离子电池材料业务贡献，日化材料及特种化学品业务营收则为11.35亿元，同比小幅增长5.09%。

作为国内重组胶原蛋白领军企业，锦波生物在2022年获得了强劲增长。数据显示，去年锦波生物营业收入达3.9亿元，同比增长67.15%；净利润则由2021年的0.57亿增长至2022年的1.09亿元，几近翻倍。值得一提的是，就在上月，锦波生物还于北交所首发上会通过，有望成为“北交所重组胶原蛋白第一股”。

受化妆品活性成分及其原料业务下游市场的持续恢复和公司市场地位的稳步提升等因素影响，科思股份同样在去年获得了营业收入同比增长61.85%、净利润增长192.13%的成绩，且净利润增幅在15家企业中最高。

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三大因素制约上游发展

2022年上游企业可谓是“喜忧参半”。而作为衡量上游企业赚钱能力最重要的指标之一，青眼梳理发现，去年全年，有近一半的企业出现毛利率下滑的现象，锦盛新材毛利率下滑幅度最大，下降了14.41个百分点。锦波生物则以高达85.44%的毛利率领跑一众上游企业。

青眼对比发现，上游企业出现毛利率下滑，大多是受原材料成本、终端需求、产能规模效应未充分发挥，这三大因素的影响。

比如赞宇科技，其在财报中称公司出现亏损，主要受俄乌战争爆发等，大宗油脂原材料价格经历了过山车式的走势，因原材料价格巨幅暴跌的极端行情引起产品价格同步大跌，从而导致公司的核心业务毛利率大幅下降。

此外，嘉亨家化也在财报中表示，其营收增速低于行业平均水平，主要是受宏观经济环境影响，化妆品消费需求受到抑制。同时，嘉亨家化全资子公司湖州嘉亨的化妆品生产线于2022年6月份开始逐步投产，由于处在投产初期，产能利用率较低，其规模效应未充分发挥，运营费用及折旧摊销等固定支出也致其产生亏损。

据嘉亨家化年报数据显示，截至2022年，嘉亨家化化妆品、塑料包装容器、家庭护理产品产能利用率分别为46%、84%和21%。

▍截自嘉亨家化年报

锦盛新材也在财报中提及，2022年毛利率较2021年下降14.41%，主要系下游客户需求量减少或延后，以及公司“年产4500万套化妆品包装容器新建项目”的产能利用率未能大幅提升，导致产品固定成本较高导致。

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高速增长期尚未到来

众所周知，2020年以来，疫情影响下化工企业停产、减产时有发生，加之国外原材料供应商减产、航运价格高企等，化妆品行业深受进口原材料短缺、价格上涨之苦。同时宏观经济形势不佳，终端消费遇冷，对化妆品上游企业的生产、销售及业绩均产生了一定影响。

而自疫情放开后，也有不少代工企业负责人曾向青眼表示，今年以来企业订单出现了爆发式的增长。那么，情况到底如何？

青眼梳理已公布2023年一季度财报的企业财务数据发现，一季度的全面式、爆发式增长并未如期到来。在统计范围内的6家企业中，青松股份（主要系原子公司出表所致）、嘉亨家化、天赐材料均出现了营业收入、净利润的下滑。

业绩增长不及预期同样发生在品牌企业中。今日，薇诺娜母公司发布了2023年一季度业绩数据。据报告显示，今年1-3月份，贝泰妮实现营业收入8.63亿元，同比增长6.78%；实现归属于上市公司股东的净利润1.58亿元，同比增长8.41%。一季度营收、净利润仅个位数增长，这也是贝泰妮上市以来的首次。

不仅是本土企业，在前不久欧莱雅集团公布的一季度财报中也提及，受中国市场的影响，欧莱雅北亚区今年前3个月业绩增速仅为1.9%。

当前还处于复苏初期，靠内生动力推动经济复苏，通胀回升尚需要时间传导，这也导致多家企业一季度增速放缓或是继续下滑。不过，经历了三年的生死考验，化妆品行业已进入深耕期，市场正在等一个厚积薄发的机会。

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